本周三（5月24日），比特币价格突破10万美元心理关口，创下历史新高。这一里程碑事件引发市场对持有者行为模式的深度关注，特别是经验丰富的长期投资者是否开始套现离场。
最新链上指标显示，在价格突破7.5万美元后，已花出产出利润率（SOPR）出现显著波动。Bitcoin Magazine Pro API监测到，约【37%】的转账交易呈现盈利状态，主要集中在7.4万-10万美元价格区间。这种现象在2017年和2021年牛市中期同样出现过，通常伴随短期价格调整。
——这就像马拉松选手的补给站，获利了结是健康市场必不可少的环节——区块链分析师Matt Crosby在报告中指出。数据显示，当前每日实现的利润规模仍低于前两个周期峰值时的【62%】。
更具启示性的是持币时间分布变化。截至发稿时，持有超过155天的钱包控制着【1430万枚】比特币，较2024年底增长【8%】。这种"供应老化"现象表明，多数早期投资者选择继续持有，而新增的长期持仓主要来自近期买入者的持币时间自然积累。
HODL Waves分析图谱显示一个微妙变化：6个月以上持币者占比从峰值【73%】微降至【70%】，但1-5年期的"钻石手"群体反而扩大【5%】。这种结构性变化暗示，部分中期持有者可能正在进行头寸调整。
通过对比特币年龄分布比率的回溯研究，我们发现当1-5年持有者与新进持有者的比例跌破【2.5】时，往往预示市场过热。目前该指标仍维持在【3.8】水平，远高于危险阈值。更具突破性的是，长期持有者供应变化率与价格呈现典型的负相关，当前-0.7%的斜率尚未触及历史警戒线。
值得关注的是持币行为的地域分化。沪宁杭城市群的链上活动显示，机构级钱包的转入量本周环比增加【22%】，而散户主导的钱包转出量增长【15%】。这种机构接盘现象在2020年12月也曾出现，之后半年内价格涨幅达【300%】。
综合多维数据可以判断，当前市场处于牛市中期阶段。虽然存在正常的获利回吐，但未出现长期持有者大规模撤离的"投降式抛售"。更具指标意义的是，交易所比特币余额持续下降，本周再减【4.2万枚】，表明多数投资者仍倾向囤积而非交易。
——当新旧持有者完成筹码交换，市场将进入更强劲的上升通道——某香港加密基金负责人透露，其管理的【8.5亿美元】资产正在增持比特币期货头寸。这一动向与CME未平仓合约创新高的数据相互印证。
截至发稿时，比特币全网未实现盈利占比为【58%】，低于历史顶部时期的【85%】水平。下一个关键观察点将是长期持有者供应变化率是否突破-1.5%的临界值，这或将成为判断市场阶段转换的重要信号。
