长期利率攀升至关键心理位

本周三（日期）纽约债市尾盘数据显示，美国30年期国债收益率突破5%重要心理关口，最终报收5.088%。这一数字刷新了自2023年10月下旬以来的最高纪录，较年初水平累计上涨逾120个基点。作为抵押贷款和企业长期融资的基准利率，该指标的持续攀升正在引发资本市场连锁反应。

多重因素驱动利率上行

——债市专业人士指出——当前收益率曲线陡峭化反映市场对三方面预期的调整：首先，3月CPI数据超预期使得美联储降息时点可能推迟至9月之后；其次，美国政府第二季度发债规模扩大导致供需关系变化；更重要的是，近期地缘政治风险溢价正被重新定价。芝加哥商品交易所的利率期货显示，交易员已将年内降息预期从年初的6次下调至不超过2次。

全球资本流动新动向

随着美债收益率持续走高，【10年期与30年期利差】扩大至23个基点，创2022年12月以来最大差值。这促使部分亚洲主权财富基金调整资产配置，日本养老金GPIF在最新季报中披露，其美债持仓比例已降至【47%】的历史低位。不过，高盛分析师在5月8日研报中强调，当前收益率水平对保险公司等长期投资者构成吸引力，上周30年期国债拍卖的认购倍数仍维持在2.6倍的健康区间。

实体经济传导效应显现

值得关注的是，30年期固定房贷利率已同步攀升至7.34%，导致全美3月成屋销售环比下降4.3%。摩根大通经济研究团队测算，利率每上升50个基点，将削减标普500企业明年盈利预期约【2.8%】。但波士顿联储主席柯林斯在近日演讲中暗示，当前利率环境可能成为"新常态"，市场需要适应更长时间的高资金成本。

历史对比下的市场启示

对比历史数据可以发现，过去20年间30年期收益率超过5%的时段累计仅占15%，主要集中在2007-2008金融危机前夕和2018年量化紧缩时期。彭博行业研究分析师指出，本次突破是否形成持续趋势，将取决于5月公布的就业数据和季度再融资报告。截至发稿时，各期限美债收益率曲线均呈现5-7个基点的日内涨幅。