估值调整背后的战略转向

本周三（6月2日），美国SEC披露的修订版S-1文件显示，Circle将IPO募资额从1亿美元提升至1.75亿美元，但估值却从90亿美元下调至79亿美元。这一看似矛盾的调整实为应对当前资本环境的组合拳——降低估值门槛提升股票流动性，增发股份则为合规布局储备弹药。招股书披露，募资款的35%将用于全球牌照申请，30%补充USDC储备金。

拆解稳定币第二把交椅的生意经

——2024年财报揭示关键转折点——数据显示，Circle86%收入来自320亿美元储备金的国债回购收益，年化收益率达4.5%。更具突破性的是，其机构客户数量同比激增82%，包括Visa、贝莱德等巨头的入驻，推动交易托管服务收入占比升至9%。但政策阴影仍存：若美国将稳定币归为银行专营业务，Circle可能面临两年整改期。

政策东风催生加密IPO潮

值得关注的是，5月下旬美国《GENIUS法案》和香港《稳定币条例草案》的接连通过，构建起全球首个稳定币监管框架。这直接刺激港美股加密概念股暴涨：BC科技集团三日涨幅【40%】，Coinbase同期上涨10%。嗅觉敏锐的资本已开始行动，OSL集团、Hashkey Exchange等4家机构相继递交港股上市申请，Kraken、Chainalysis等美股玩家也在加速IPO进程。

——监管破冰重塑行业格局——

《支付稳定币法案》将"100%现金+国债"的Circle模式确立为行业标准，算法稳定币则被明令禁止。分析人士指出，这实际上为传统金融机构参与加密市场扫清障碍。截至发稿，持有Circle股份的光大控股单日涨幅突破20%，市场正用真金白银投票认可这种"监管友好型"商业模式。

下一批上市候选者浮出水面

在港交所审核队列中，除OSL集团拟募资3-5亿美元外，安全公司Certik等机构已进入筹备阶段。更具突破性的是，美股市场可能出现矿业股"复活"案例——破产重组的Core Scientific计划以新代码CORZ重返资本市场。这场由政策红利驱动的上市竞赛，预示着加密行业正从灰色地带走向主流金融舞台。